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信貸資產質押不等於QE式放水 :
繼PSL（抵押補充貸款）、MLF（中期借貸便利）之後，近日人行又一新的貨幣政策工具--信貸資產質押再貸款高調登場，貨幣政策工具箱再添一員。
這一工具並非是首次亮相。2015年年初，中國人民銀行（中國央行）《2014年第四季度中國貨幣政策執行報告》就曾提及在山東、廣東兩省開展了信貸資產質押和人行內部評級試點。此次，人行首次以新聞稿的方式公告，試點範圍擴展到上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陝西、北京、重慶等9省（市）。
這一此前就有預期且本在人行改革計畫之中的政策一經公佈，還是引發了市場的廣泛關注，甚至有市場人士稱其為「中國版QE」，「預計釋放七萬億（兆元，人民幣）流動性」等。
信貸資產質押的實質是大範圍引入商業銀行信貸資產作為再貸款的合格抵押品，是完善人行抵押品管理框架的重要舉措。此前抵押品不足的一些金融機構，尤其是地方法人金融機構確實可以通過這種工具來獲得更多來自央行的流動性支持，但是「量化寬鬆式的放水」說法顯然是站不住腳的。
從長期來看，該政策是人行再貸款機制的大改革，而從目前宏觀經濟大環境來看，信貸資產質押再貸款推出的意圖確實是為金融機構提供更多的流動性，來熨平當下並不十分寬裕的流動性，但是在提供流動性的同時，更凸顯了貨幣政策的定向、定量調控之意。
仔細分析這一工具可知，它和此前的定向降準有異曲同工之妙，就是有針對性地對不同金融機構進行差別化激勵。從信貸資產質押再貸款具體操作來看，是銀行將達標企業的全部信貸資產打包建立質押品資產池向人行申請預先備案，人行從銀行備案的信貸資產池中選擇適當的信貸資產，按照一定比例折扣後用於質押，給銀行發放再貸款資金，注入流動性。
選擇什麼樣的信貸資產，確定什麼比例的質押折扣率，這些都由貨幣當局裁量，因此，定向、定量的引導意圖就不言而喻。
不過，對於該政策的寬鬆效果，有一些機構持相對保守態度。中信建投指出，對於金融機構而言，固然有一些機構合格抵押品不足，增加信貸資產質押具有幫助，但大多數機構持有較多的利率債、地方債、金融債等合格抵押品，特別是在今年地方置換債券大規模發行、赤字增加國債增發的情形下，金融機構的合格抵押品已經大為擴容。在這種情況下，政策效果可能會打一些折扣。
另外，有機構認為，信貸資產質押再貸款旨在發揮定向寬鬆功能，政策難度在於三農和小微企業資產風險溢價較高，是否能夠有效激勵商業銀行信用派生行為還需觀察。
今年以來，人行透過降息、降存準率、公開市場操作等多種方式來釋放流動性，其中定向降準、PSL包括信貸資產質押再貸款等方式都蘊含了調結構的意圖，這也延續了去年以來貨幣政策「總量疊加定向」的思路。不過，鑒於定向工具仍存在一定侷限性，且當下宏觀經濟穩增長壓力不容小覷、811匯改之後資金面再次呈現偏緊趨勢，全面降準的空間和可能性仍將存在。
（本文摘自經濟參考報）
信貸資產質押再貸款試點推廣:
中國人民銀行（央行）10月10日宣佈，在前期山東、廣東開展信貸資產質押再貸款試點形成可複製經驗的基礎上，決定在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陝西、北京、重慶等9省（市）推廣試點。
所謂信貸資產質押再貸款，指的是銀行可以用現有的信貸資產（也就是已經放出去的貸款），到央行去質押，獲得新的資金。此舉就等於是在增加市場流動性，功效與降低存款準備金率如出一轍。對銀行本來也是好事一樁，盤活信貸存量資產的同時獲得新資金。
“信貸資產質押再貸款試點是完善央行抵押品管理框架的重要舉措，有利於提高貨幣政策操作的有效性和靈活性，有助於解決地方法人金融機構合格抵押品相對不足的問題，引導其擴大‘三農’、小微企業信貸投放，降低社會融資成本，支援實體經濟。”央行稱。 信貸資產抵押再貸款首次出現在公眾視野，是在央行2月發佈的《2014年第四季度中國貨幣政策執行報告》中。報告披露了這種盤活信貸資產的新管道，並提到2014年已在山東、廣東兩省開展這類質押的試點。
央行在公告中稱，信貸資產質押再貸款試點地區人民銀行分支機搆對轄內地方法人金融機構的部分貸款企業進行央行內部評級，將評級結果符合標準的信貸資產納入人民銀行發放再貸款可接受的合格抵押品範圍。 按照廣東省的經驗，信貸質押業務流程上分為四個步驟：對銀行評級；對貸款企業評級；資產備案核查；貸款申請發放。 具體而言，銀行將達標企業的全部信貸資產打包建立質押品資產池，向央行申請預先備案；央行從銀行備案的信貸資產池中選擇適當的信貸資產，按照一定比例折扣後用於質押，給銀行發放再貸款資金，注入流動性。
民生證券將央行此番擴大試點稱為“中國式微刺激再現”。該機構認為，此舉總量上是為對沖地產和傳統經濟下行壓力，結構上是為經濟轉型：通過設定不同信貸資產折扣率，比如將符合經濟轉型要求的小微和三農信貸資產設置更高的折價率，折價率越高的信貸資產可獲得更多的基礎貨幣，為金融機構向小微三農貸款提供正向激勵。
除了穩增長，信貸資產質押再貸款試點擴圍的另一大作用，在於形成新的基礎貨幣補充管道。 過去，央行主要是以外匯為抵押向商業銀行提供基礎貨幣，但在外匯占款趨勢性下降的背景之下，需新的基礎貨幣投放管道，再貸款的缺陷在於不需要信貸抵押品，存在信用風險問題，而信貸資產質押再貸款可以為再貸款提供合格抵押品補充基礎貨幣可以在某種程度上緩釋信用風險。（大陸國研網專供，記者：陳月石） 【中央網路報】
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